宁靖洋证券股份有限公司郭梦婕,肖依琳近期对立高食物300973）举行探索并颁发了探索申报《立高食物：奶油新品延续高增，Q2结余程度连结安静》，本申报对立高食物给出买入评级，以为其倾向价位为32.60元，目前股价为23.61元，预期上涨幅度为38.08%。

　　事项：公司揭橥2024年中报，2024H1实行收入17.81亿元，同比+8.88%，实行归母净利润1.35亿元，同比+25.03%，扣非净利润1.25亿元，同比+20.66%。此中2024Q2收入8.65亿元，同比+2.8%，归母净利润0.59亿元食品，同比+0.3%，扣非净利润0.57亿元，同比+3.5%食品。

　　奶油新品延续高增，冷冻烘焙营业承压。Q2烘焙行业需求完全较疲软，公司通过新品、新渠道拉动取得收入个位数伸长，完全契合预期。分产物来看，2024H1公司冷冻烘焙同比持平，烘焙原料同比伸长约25%，主由稀奶油新品热销拉动伸长，H1稀奶油实行收入2亿元，同比伸长超80%。分渠道来看，正在稀奶油产物放量的胀舞下，饼房流畅渠道同比伸长近15%；商超因为基数较高以及主题单品调试上架影响，实行个位数下滑；餐饮、茶饮及新零售渠道收入同比伸长近25%，新客户慢慢奉献收入伸长。

　　奶油产能爬坡拖累毛利率涌现，完全结余程度连结安静。2024H1公司毛利率同比-0.3pct至32.6%食品，此中Q2毛利率同比-1.1pct至32.6%，估计主因奶油新产线公司出卖/经管/研发/财政用度阔别同比+0.1/-0.3/-0.5/+0.1pct，用度实行稳中有降，其它Q2资产减值失掉计提523万元食品，环比Q1根基持平，主因新品试临蓐导致单件临蓐本钱偏高。综上，Q2公司净利率同比-0.2pct至6.8%，扣非净利率同比提拔0.1pct至6.6%，结余程度完全连结安静。

　　奶油新品伸长势头较好，年内结余希望实行弹性伸长。本年公司盘绕“大单品、大客户、大经销商”战术，提拔公司运营效力和领域效应，精简经销商数目，资源向头部优质经销商倾斜。近期公司佛山三水基地第二条UHT奶油新产线慢慢投产，进一步坚韧公司正在奶油技艺及领域上风，同时本年奶油新品出卖时分更长，希望取得更多增量。奶业属于烘焙原料中出卖领域较大的子品类，且比拟其他烘焙原料来说研发、临蓐壁垒更高，可取得较强粘性以及较高的结余程度。目前国内透露冷藏奶油代替冷冻奶油的消费趋向，改日以稀奶油为代表的奶油产物再有较大的升级滋漫空间。公司与华住会、头部茶饮客户签订策略合同，与塔斯汀、百胜等已有大客户团结功效也希望将正在年内慢慢显示，估计本年餐饮渠道将延续高增趋向。商超渠道随中心客户新开店+公司新品导入，希望实行保守伸长。

　　危急提示：食物安笑危急；行业角逐加剧；原资料本钱上涨危急；经济苏醒不足预期；产能创立不足预期。

　　数据中央凭据近三年颁发的研报数据策画，中金公司601995）武雨欣探索员团队对该股探索较为深远，近三年预测正确度均值为55.93%，其预测2024年度归属净利润为结余2.78亿，凭据现价换算的预测PE为14.4。

　　该股迩来90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构倾向均价为35.7。

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